هل تستطيع أمريكا اللاتينية تحمل تكاليف مكافحة وباء كوفيد 19؟

أليخاندرو إسكييردو/ ومارتن أرداناز

واشنطن - تُعدُّ مواجهة الوباء اختباراً قاسياً حتى بالنسبة للاقتصادات الأكثر تقدمًا. بالنسبة للحكومات المثقلة بالديون في أمريكا اللاتينية ومنطقة البحر الكاريبي، سيكون الأمر أكثر صعوبة. أصبحت الأوضاع المالية للعديد من البلدان اليوم أسوأ مما كانت عليه عند اندلاع الأزمة المالية العالمية عام 2008. والأسوأ من ذلك أن سياسات التحفيز التي تعمل في الأوقات العادية لن تنجح في مواجهة التداعيات المترتبة على وباء كوفيد 19، خاصة مع نقص التمويل وهروب المستثمرين إلى الأصول والأسواق الأكثر أمانًا.

بين عامي 2008 و 2019، انخفض متوسط الرصيد المالي العام لأمريكا اللاتينية ومنطقة البحر الكاريبي من -0.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي إلى -3٪، وارتفع متوسط الدين العام من 40٪ من الناتج المحلي الإجمالي إلى 62٪. هذه الأرقام هي نتيجة فقدان العديد من الفرص، خاصة أثناء وبعد "الركود العظيم" في الولايات المتحدة.

في عامي 2008 و 2009، عملت معظم الحكومات في المنطقة على زيادة الإنفاق من أجل تعزيز الطلب الكلي. على الرغم من أن مبلغ حزمة الحوافز المالية يختلف من بلد إلى آخر، إلا أنه يعادل 3٪ من الناتج المحلي الإجمالي في المتوسط. يمكن لبعض البلدان ذات مستويات ديون منخفضة تنفيذ تدابير تحفيزية فعالة، في حين أن الدول التي تعاني من ارتفاع نسبة الديون قد تشهد انكماشاً اقتصادياً واسعاً.

في ضوء ارتفاع مستوى الدين الحالي، بلغ متوسط تدابير التوسع المالي المتاحة في المنطقة نصف حجم ذلك في عام 2009. في حين تتمتع شيلي وبيرو بحيز للإنفاق، ستواجه الأرجنتين وإكوادور وبلدان أخرى العديد من الصعوبات.

يشكل تكوين الحوافز المالية تحدياً هائلاً، والذي يمكن أن يكون له آثار بعيدة المدى في المستقبل. تتطلب السياسات المعاكسة للدورات الاقتصادية نفقات مؤقتة فقط. ولكن في التوسُّع المالي لعام 2009، تمَّ استخدام ما يقرب من ثلثي الإنفاق لدفع رواتب أعلى وتحويلات طويلة الأجل، والتي يصعب عكسها، وبالتالي لا يمكن تحملها. من خلال زيادة هذه النفقات القائمة، فقد تُعاني العديد من البلدان من عجز مالي في المستقبل.

يتعلَّق تحدٍّ آخر بالوصول إلى الأسواق المالية. في المتوسط، تدفع المنطقة بالفعل 700 نقطة أساس إضافية لشراء سندات الخزانة الأمريكية لسداد ديونها. على الرغم من أنه لا يزال بإمكان المستثمرين شراء الأصول في المنطقة، فقد بدأت بالفعل عملية الرواج تجاه الأصول عالية الجودة. وفقًا لمعهد التمويل الدولي، تجاوزت التدفقات المتراكمة من الأسواق الناشئة منذ يناير/ كانون الثاني الماضي المستويات التي شوهدت خلال الأزمة المالية العالمية. بالنسبة لدول مثل الأرجنتين والإكوادور - مع فروقات ائتمانية أعلى من 4200 نقطة أساس - فإنَّ الخيار الوحيد هو الحصول على قروض من مؤسَّسات متعددة الأطراف.

بسبب هذه الظروف، يجب أن يكون الحجم الإجمالي للحزمة المالية في المنطقة أصغر مما كان عليه في الماضي، ما لم تكن البلدان على استعداد لتحمُّل مخاطر اقتصادية كلية إضافية، أو لخفض النفقات الأخرى لإفساح المجال لبرامج مكافحة وباء كوفيد 19. من الواضح أنَّ الحد من انتشار الفيروس، وزيادة النفقات الصحية، وتجنُّب انهيار البنية التحتية الصحية هي من الأولويات القصوى.

سيأتي وقت تحقيق نمو واسع النطاق ومستدام لاحقًا. علاوة على ذلك، قد لا تكون سياسات تحفيز الاقتصاد الكلي القياسية فعّالة حتى الآن. على الرغم من أنَّ الإنفاق الرأسمالي غالباً ما يكون أفضل وسيلة لسياسات مواجهة التقلبات الدورية (لأنه يحتوي على أكبر مضاعف مالي)، فقد لا يعمل عندما تُصبح مواقع البناء والعديد من أماكن العمل الأخرى مراكز للعدوى.

يحتاج صنّاع السياسات الذين يصمِّمون خطة استجابة للوباء أيضًا إلى ضمان أن تكون النفقات مؤقتة بحيث يمكن إعادة توجيهها بعد مرور الأزمة. يفقد الكثير من الناس دخلهم في ظل الحجر الصحي، لذلك يجب تقديم الدعم للفقراء وأولئك الذين يعتمدون على الاقتصاد غير الرسمي. لتجنُّب الزيادات المستمرة في برامج التحويل الحالية، يجب توجيه هذه الإعانات من خلال حسابات منفصلة مع شروط سحب واضحة.

إضافة إلى ذلك، يمكن للحكومات زيادة كفاءة الإنفاق. يكشف تقرير حديث صادر عن بنك التنمية للبلدان الأمريكية أنَّ الكثير من الإنفاق الاجتماعي المخصَّص للفقراء كان مُوجها بالفعل إلى الطبقات الأخرى، وأنَّ هناك أوجه قصور كبيرة في أجور القطاع العام وفي الحصول على السلع والبنية التحتية. في المجموع، تُمثِّل هذه النفايات 4.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي، وهو ما يكفي لتغطية معظم تكاليف حالات الطوارئ الحالية. من المؤكد أن هذه الموارد لن تصبح متاحة بسرعة. يتمثل أحد الخيارات في دفع نفقات إضافية في مجال الرعاية الصحية، على سبيل المثال، مع اعتماد سياسات فورية لخفض النفايات لضمان الاستدامة المالية في المستقبل.

يمكن للحكومات التي تتمتَّع بالحيز المالي لتنفيذ هذه التدابير أن تفعل المزيد. على سبيل المثال، يمكنها تقديم إعفاءات ضريبية مؤقتة للأسر أو الشركات أو حتى المناطق بأكملها التي تضررت بشدة من فيروس كورونا. الهدف هو توفير أكبر قدر ممكن من السيولة مع تجنُّب الإعفاءات الضريبية من أجل الحفاظ على الاستدامة في المستقبل.

وأخيرًا، يتعيَّن على الحكومات التدخل للحفاظ على أسواق الائتمان. ستجد العديد من الشركات صعوبة في إعادة تمويل حتى القروض قصيرة الأجل، الأمر الذي سيزيد من خطر التسريح الجماعي للعمال. لمنع مشكلات السيولة من التحوُّل إلى مشكلات الملاءة المالية، يمكن للحكومات التدخل من خلال برامج شراء الأصول. يتمثَّل التحدي الذي يواجه أمريكا اللاتينية في القيام بذلك على النطاق الضروري وبطريقة شفافة، ومع برامج موجهة بوضوح. وإلا فقد تتحول القروض إلى منح لا تستطيع المنطقة تحملها.

وفي الوقت نفسه، يمكن للدول الكبرى ذات الأهمية النظامية في المنطقة تأمين مقايضات العملات من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. ستُتاح للبلدان الصغيرة فرصة أكبر للحصول على قروض من المؤسَّسات المتعددة الأطراف، ولكن ذلك سيكون تحديًا للدول الأكبر غير النظامية، نظرًا لمحدودية الموارد المتاحة. ولذلك، ينبغي على المؤسَّسات المتعددة الأطراف زيادة رأس مالها الخاص.

على الرغم من القيود الحالية، لا تزال السياسات المالية تلعب دورًا مهمًّا في إنقاذ الأرواح والتخفيف من التكاليف الاقتصادية لفيروس كورونا في أمريكا اللاتينية ومنطقة البحر الكاريبي. الذخيرة نادرة. ولكن إذا تمّت إدارتها بشكل جيد، فقد تكون فعّالة إلى حدٍّ بعيد.

أليخاندرو إيسكييردو هو رئيس قسم البحوث التقنية الرئيسي في بنك التنمية للبلدان الأمريكية. مارتن أرداناز هو أخصائي إدارة الشؤون المالية والبلدية في بنك التنمية للبلدان الأمريكية.

حقوق النشر: بروجيكت سنديكيت، 2020.
www.project-syndicate.org