مغالطة المخاطر المالية المناخية

جون هـ. كوكران

ستانفورد ـ في الولايات المتحدة، يستعد الاحتياطي الفيدرالي، ولجنة المالية والبورصات، ووزارة الخزانة لدمج سياسة المناخ في التنظيم المالي الأمريكي، باتباع خطوات أكثر جرأة في أوروبا. المبرر هو أنَّ "مخاطر المناخ" تشكِّل خطرًا على النظام المالي. لكن هذا البيان سخيف. يتم استخدام اللوائح المالية لتهريب سياسات المناخ التي لولا ذلك سيتم رفضها باعتبارها غير شعبية أو غير فعّالة.

يُقصَد بمصطلح "المناخ" التوزيع الاحتمالي للطقس - نطاق الظروف والأحداث الجوية المحتملة، إلى جانب الاحتمالات المرتبطة بها. تعني "المخاطر" ما هو غير متوقع، وليس التغييرات التي يعرف الجميع أنها جارية. وتعني "المخاطر المالية النظامية" إمكانية انهيار النظام المالي بأكمله، كما حدث تقريبًا في عام 2008. ولا يعني ذلك أنَّ شخصًا ما قد يخسر المال في مكان ما بسبب انخفاض بعض أسعار الأصول، على الرغم من قيام محافظي البنوك المركزية بسرعة بتوسيع نطاق اختصاصهم في ذلك الاتجاه.

بلغة واضحة، إذن، فإنَّ "مخاطر المناخ على النظام المالي" تعني تغيرًا مفاجئًا وغير متوقع وكبير وواسع النطاق في توزيع احتمالية الطقس، بما يكفي للتسبب في خسائر تنفجر من خلال وسائد الأسهم والديون طويلة الأجل، مما يؤدي إلى على نطاق المنظومة على الديون قصيرة الأجل. وهذا يعني فترة الخمس سنوات أو العشر سنوات على الأكثر والتي يمكن للجهات التنظيمية أن تبدأ خلالها في تقييم المخاطر على الميزانيات العمومية للمؤسَّسات المالية. لم يتم تقديم قروض لعام 2100 بعد.

يقع مثل هذا الحدث خارج علم المناخ. الأعاصير وموجات الحر والجفاف والحرائق لم تقترب أبدًا من التسبب في أزمات مالية نظامية، ولا توجد إمكانية مثبتة علميًّا بأنَّ تواترها وشدتها ستتغير بشكل جذري لتغيير هذه الحقيقة في السنوات العشر القادمة. لا يتأثر اقتصادنا الحديث والمتنوع والصناعي والموجه نحو الخدمات بالطقس - حتى بالأحداث التي تصنع العناوين الرئيسة. لا تزال الشركات والأفراد ينتقلون من حزام الصدأ البارد إلى تكساس وفلوريدا الحارة والمعرضة للأعاصير.

إذا كان المنظمون قلقون بشكل متساوٍ بشأن المخاطر الخارجة عن المألوف التي تُعرض النظام المالي للخطر، فيجب أن تشمل القائمة الحروب والأوبئة والهجمات الإلكترونية وأزمات الديون السيادية والانهيارات السياسية وحتى ضربات الكويكبات. جميعها باستثناء الأخيرة أكثر احتمالًا من مخاطر المناخ. وإذا كنّا قلقين بشأن تكاليف الفيضانات والحرائق، فربما يتعيّن علينا التوقف عن دعم البناء في المناطق المعرضة للفيضانات والحرائق.

المخاطر التنظيمية المناخية معقولة بدرجة أكبر. قد يتبين أنَّ المنظمين البيئيين غير مؤهلين لدرجة أنهم يضرون بالاقتصاد إلى حد خلق مسار منهجي. لكن هذا السيناريو يبدو بعيد المنال حتى بالنسبة لي. مرة أخرى، إذا كان السؤال يتعلق بالمخاطر التنظيمية، فيجب على المنظمين المنصفين المطالبة باعتراف أوسع بجميع المخاطر السياسية والتنظيمية. بين التفسيرات الجديدة لإدارة بايدن لقانون مكافحة الاحتكار، والسياسات التجارية للإدارة السابقة، والرغبة السياسية المنتشرة في "تفكيك التكنولوجيا الكبيرة"، لا يوجد نقص في الخطر التنظيمي.

من المؤكد أنه ليس من المستحيل أن تؤدي بعض الأحداث الرهيبة المتعلقة بالمناخ في السنوات العشر القادمة إلى اندفاع منهجي، على الرغم من أنه لا يوجد شيء في العلوم أو الاقتصاد الحالي يصف مثل هذا الحدث. ولكن إذا كان هذا مصدر الخوف، فإنَّ الطريقة المنطقية الوحيدة لحماية النظام المالي هي زيادة مقدار رأس المال السهمي بشكل كبير، مما يحمي النظام المالي من أي نوع من المخاطر. لا يمكن لقياس المخاطر والتنظيم التكنوقراطي للاستثمارات المناخية، بحكم التعريف، الحماية من المجهول أو "نقاط التحول" غير المصممة.

ماذا عن "مخاطر التحوُّل" و "الأصول العالقة؟" ألن تفقد شركات النفط والفحم قيمتها في التحوُّل إلى الطاقة منخفضة الكربون؟ في الواقع سيحصل هذا الأمر. لكن الجميع يعرف ذلك بالفعل. ستفقد شركات النفط والغاز المزيد من القيمة لاسيما إذا جاء التحوُّل أسرع من المتوقع. ولا يتم تمويل أصول الوقود الأحفوري القديمة بالديون قصيرة الأجل، كما حدث في عام 2008، لذا فإنَّ الخسائر من جانب حاملي الأسهم وحملة السندات لا تعرض النظام المالي للخطر. "الاستقرار المالي" لا يعني أنه لا يوجد مستثمر يخسر المال على الإطلاق.

علاوة على ذلك، لطالما كان الوقود الأحفوري محفوفًا بالمخاطر. تحوَّلت أسعار النفط إلى السلبية العام الماضي، دون عواقب مالية أوسع. لقد تأثر الفحم وحملة أسهمه بالفعل من خلال تنظيم المناخ، مع عدم وجود أي إشارة إلى أزمة مالية.

على نطاق أوسع، في تاريخ التحولات التكنولوجية، لم تأتِ المشكلات المالية أبدًا من الصناعات المتدهورة. لم يكن انهيار سوق الأسهم في عام 2000 ناتجًا عن خسائر في صناعات الآلة الكاتبة والأفلام والتلغراف وقواعد الشرائح. كانت شركات التكنولوجيا التي سبقت وقتها قليلاً هي التي أفلست. وبالمثل، لم يكن انهيار سوق الأسهم في عام 1929 ناتجًا عن انخفاض الطلب على العربات التي تجرها الخيول. لقد انهارت صناعات الراديو والأفلام والسيارات والأجهزة الكهربائية الجديدة.

إذا كان المرء قلقًا بشأن المخاطر المالية المرتبطة بانتقال الطاقة، فإنَّ الخطر الجديد يكمن مثل في سيارة تيسلا، الباهظة الثمن. أكبر خطر مالي هو الفقاعة الخضراء، التي يغديها الانتعاش السابق من خلال الدعم الحكومي وتشجيع البنك المركزي. يُعدُّ روّاد النشر اليوم عرضة لتغير النزوات السياسية والتقنيات الجديدة والأفضل. إذا نضبت الاعتمادات التنظيمية أو إذا حلّت خلايا وقود الهيدروجين محل البطاريات، فإنَّ شركة تيسلا سوف تواجه مشكلة. ومع ذلك، يرغب المنظمون لدينا فقط في تشجيع المستثمرين على التراكم.

التنظيم المالي للمناخ هو إجابة تبحث عن سؤال. النقطة المهمة هي فرض مجموعة محددة من السياسات التي لا يمكن تمريرها عبر عملية سن القوانين الديمقراطية المنتظمة أو وضع القواعد البيئية المنتظمة، الأمر الذي يتطلب على الأقل التظاهر بتحليل التكلفة والعائد.

تشمل هذه السياسات سحب تمويل الوقود الأحفوري قبل أن يتم استبداله، ودعم السيارات الكهربائية التي تعمل بالبطاريات والقطارات وطواحين الهواء والخلايا الكهروضوئية - وليس الطاقة النووية أو احتجاز الكربون أو الهيدروجين أو الغاز الطبيعي أو الهندسة الجيولوجية أو غيرها من التقنيات الواعدة. لكن نظرًا لأنه لا يُسمَح للجهات التنظيمية المالية بتحديد المكان الذي يجب أن يذهب إليه الاستثمار وما يجب صرفه من الأموال، فإنَّ "مخاطر المناخ على النظام المالي" يتمُّ حلمها وتكرارها حتى يصدقها الناس، من أجل تحويل سياسات المناخ هذه إلى المنظمين الماليين بتفويضات قانونية محدودة.

يعدُّ تغير المناخ والاستقرار المالي من المشكلات الملحة. فهي تتطلب استجابات سياسية متماسكة وذكية وصحيحة علميًّا وبسرعة. لكن التنظيم المالي للمناخ لن يساعد المناخ، وسيزيد من تسييس البنوك المركزية، وسيقضي على استقلالها القيم، في حين أنَّ إجبار الشركات المالية على ابتكار تقييمات وهمية لمخاطر المناخ ستدمر التنظيم المالي. الأزمة القادمة ستأتي من مصدر آخر. وسوف يفشل المنظمون المهووسون بالمناخ مرة أخرى تمامًا في توقع ذلك - تمامًا كما لم يفكر مختبرو الإجهاد على مدار عقد من الزمن في إمكانية حدوث جائحة.

جون إتش كوكران هو زميل أقدم في معهد هوفر.

حقوق النشر: بروجيكت سنديكيت، 2021.
www.project-syndicate.org